小倩（王祖贤饰）本性善良，但被逼以美色引诱精壮男子，供树精姥姥吸取阳气。书生宁采臣（张国荣饰）荒山迷路，被小倩琴音吸引，两人邂逅於湖亭。小倩见宁心地善良，不忍加害，但宁对她情心一片，令她左右为难。道士燕赤霞劝宁人鬼殊途，勿迷恋女鬼，但被倩、宁真情感动，决助二人脱离魔掌。姥姥发现倩生异心，逼她下嫁鬼王。宁、燕硬闯冥府，几经艰苦把小倩骨灰夺回，让她投胎转世，无奈有情人轮回相隔，难续前缘。